Qual è la via d'uscita per l'allumina nel gioco tra realtà forte e aspettative deboli?

Jun 28, 2024

In precedenza, spinto dal sentiment macroeconomico e dai fondamentali positivi, il prezzo dei future sull'allumina ha continuato a salire, brevemente sopra la linea 4200. Tuttavia, poiché l'atmosfera di mercato si è indebolita e le aspettative di ripresa dal lato dell'offerta hanno soppresso il prezzo di mercato, il prezzo dei future è rimbalzato da un livello elevato. Tuttavia, a causa del tempo richiesto per la transizione di forza dell'allumina, l'attuale stato di stretto equilibrio tra domanda e offerta persiste ancora ed è difficile per il prezzo dei future sull'allumina formare un trend al ribasso, caratterizzato principalmente da fluttuazioni di intervallo.
La contraddizione fondamentale resta irrisolta e la fornitura di bauxite resta scarsa
La situazione dell'offerta di bauxite è sempre stata al centro dell'attenzione del mercato dall'inizio di quest'anno. In precedenza, il mercato aveva scambiato aspettative per la ripresa della produzione nelle miniere nazionali e il continuo ritardo del tempo di ripresa è stato un fattore importante che ha guidato la forza del mercato quest'anno, una volta spingendo verso l'alto il prezzo dei future sull'allumina fino a superare il limite di 4200. Alla fine di maggio, a causa delle crescenti aspettative di rilascio incrementale di offerta di minerale nazionale ed estero, la diffusione di notizie ribassiste ha portato a una mancanza di fiducia rialzista tra i tori, a un aumento del sentimento di attesa e a un calo dei prezzi dei future sull'allumina da livelli elevati.
Nello specifico, dalla fine dell'anno scorso, le principali aree di produzione di bauxite in Cina, Shanxi e Henan, hanno cessato la produzione a causa di problemi ambientali e di sicurezza. All'inizio di quest'anno, il mercato si aspettava che le miniere riprendessero gradualmente la produzione dopo le due sessioni, ma la situazione effettiva ha effettivamente ritardato la ripresa della produzione. Solo a metà maggio una piccola quantità di miniere a cielo aperto e alcune miniere a cielo aperto hanno iniziato a riprendere la produzione. A giugno, la ripresa dell'attività estrattiva era ancora relativamente limitata. Attualmente, le montagne delle miniere a cielo aperto nello Shanxi e nell'Henan sono leggermente aumentate. Insieme alla ripresa di alcune miniere civili nel Guangxi e nel Guizhou nella fase iniziale, la produzione e l'offerta complessive hanno mostrato un miglioramento marginale. Tuttavia, la ripresa su larga scala della produzione nello Shanxi non è stata determinata ed è necessario continuare a monitorare i progressi della bonifica delle miniere nazionali.
In termini di minerali importati, il volume di importazione di bauxite cinese a maggio è leggermente diminuito, ma rientra nell'intervallo normale. I dati doganali mostrano che a maggio la bauxite importata dalla Cina è leggermente diminuita del 4,8% rispetto al mese precedente, raggiungendo un totale di 13,55 milioni di tonnellate. Tra queste, 9,42 milioni di tonnellate provenivano dalla Guinea, un calo del 10,3% mese su mese e del 3,5% anno su anno. Il volume di importazione di minerale dall'Australia ha continuato ad aumentare, raggiungendo 3,58 milioni di tonnellate a maggio, un aumento del 14,1% mese su mese e del 36,5% anno su anno.
C'è ancora la possibilità di una diminuzione del volume di importazione di bauxite in futuro. A causa di fattori quali la scarsa attività estrattiva e il trasporto portuale in Guinea, la principale fonte di importazioni, la maggior parte delle quali è stata interessata da danni ai dispositivi di alleggerimento e blocchi nel trasporto terrestre, le spedizioni sono state ostacolate. La quantità totale di spedizioni in Cina è inferiore al previsto e alcune miniere stanno affrontando il rischio di lunghi ritardi nella fornitura degli ordini. Inoltre, alcune miniere di recente investimento hanno ritardato le spedizioni e la Guinea sta gradualmente entrando nella stagione delle piogge a partire dalla fine di giugno. C'è un consenso nel mercato sul fatto che la fornitura durante la stagione delle piogge sarà ulteriormente ridotta. L'importazione di minerale dall'Australia potrebbe continuare ad aumentare e dopo che Rio Tinto ridurrà la sua produzione di allumina in Australia, il minerale in eccesso potrebbe essere esportato in Cina.
Prezzi elevati del minerale e aumento dei costi operativi dell'allumina
Quest'anno, il costo di produzione dell'allumina è gradualmente aumentato e uno dei fattori principali è l'aumento dei prezzi della bauxite. A causa del limitato aumento della produzione nazionale di minerale e della persistente carenza di offerta, i prezzi hanno continuato a rimanere stabili, moderati e forti. Inoltre, a causa dell'interferenza dal lato dell'offerta e della forte domanda, il prezzo della bauxite importata è ulteriormente aumentato. Inoltre, anche i prezzi del carbone nazionale si sono rafforzati. Secondo i dati di Mysteel, a maggio 2024, il costo medio ponderato completo dell'industria cinese dell'allumina era di 2810 yuan/tonnellata, con un aumento di circa 7 yuan/tonnellata rispetto al mese precedente. La pressione dell'aumento dei costi industriali a giugno esiste ancora, principalmente a causa della questione irrisolta della scarsa offerta di minerale e del forte entusiasmo produttivo delle imprese di allumina, con conseguenti alti prezzi del minerale nazionali e internazionali. Prima che lo stretto stato di equilibrio della bauxite migliori, i prezzi del minerale potrebbero rimanere inclini a salire ma difficili da scendere e il costo dell'allumina probabilmente rimarrà elevato.
Le risorse minerarie sono limitate e la ripresa della produzione di allumina continua ad essere limitata
Alla fine dell'anno scorso, a causa di problemi di protezione ambientale e di fornitura di minerale, le imprese di produzione di allumina hanno registrato una significativa riduzione della produzione. Quest'anno, la capacità produttiva complessiva è principalmente focalizzata sulla ripresa della produzione, con un aumento della produzione come supplemento. Tuttavia, poiché il problema della fornitura di minerale non è stato risolto quest'anno, i progressi della ripresa sono stati relativamente lenti, il che ha aumentato il prezzo dell'allumina. A fine maggio, mentre le aspettative del mercato per l'aumento della fornitura di minerale continuano a rafforzarsi, ciò spinge anche la ripresa dei progressi della produzione della raffineria di allumina ad accelerare e l'aumento previsto della produzione esercita pressione sul prezzo del periodo.
Dalla situazione attuale, sebbene l'attuale capacità di fornitura di minerale sia migliorata, la situazione di risorse limitate all'estremità mineraria non è stata invertita, con conseguente ripresa della produzione inferiore alle aspettative da parte delle imprese di allumina e una crescita più lenta della fornitura. Secondo Mysteel, ci sono segnali di attenuazione del problema di fornitura di bauxite nazionale nella regione di Jin Yu da maggio. Si prevede che la regione settentrionale possa riprendere la capacità di produzione di allumina di circa 3,8 milioni di tonnellate/anno, ma la capacità di ripresa effettiva è di sole circa 600000 tonnellate/anno. Il motivo principale per limitare il rilascio della capacità di produzione di allumina è l'inventario del minerale. A partire da marzo, i giorni di inventario del minerale degli impianti di allumina nella regione di Jin Yu sono stati sostanzialmente mantenuti a circa 7-15 giorni. Sebbene non vi sia stato alcun fenomeno di interruzione della fornitura di materie prime che abbia portato a una riduzione della produzione negli impianti di allumina, l'inventario complessivo delle materie prime è sostanzialmente al di sotto del margine di sicurezza.
Pertanto, sotto il vincolo delle risorse minerarie limitate, gli investimenti e la ripresa della produzione nelle raffinerie sono limitati. Le imprese di ossido di alluminio continuano a ottenere principalmente un aumento stabile o lieve della produzione aumentando l'allocazione del minerale importato. Sebbene i profitti siano buoni e stimolino l'entusiasmo produttivo delle imprese di ossido di alluminio, l'aumento della produzione è relativamente limitato. Attualmente, vi è una coesistenza di aumento e diminuzione della produzione sul lato dell'offerta di allumina. Prestare attenzione alla situazione del lato dell'offerta dopo l'aumento della capacità produttiva a luglio.
La crescita dei consumi interni potrebbe rallentare gradualmente, ma le aspettative sulle esportazioni stanno migliorando
Quest'anno, la diminuzione della trasmissione di potenza esterna dello Yunnan, combinata con l'aumento della nuova generazione di energia, ha portato alla ripresa della produzione da parte delle imprese di alluminio elettrolitico da marzo. Ciò ha notevolmente aumentato l'incremento dell'offerta sul lato dei consumatori. Nel secondo trimestre, sullo sfondo di una carenza di fornitura di minerale nazionale, il divario tra domanda e offerta si è rapidamente ampliato, stimolando l'aumento dell'allumina. Di recente, la ripresa della produzione di alluminio elettrolitico nella regione dello Yunnan è progredita costantemente e si prevede che nuovi progetti da parte delle aziende di alluminio della Mongolia Interna saranno messi in funzione nei prossimi due mesi. Si prevede che la domanda di allumina continuerà ad aumentare costantemente a giugno. Tuttavia, poiché la ripresa della produzione dello Yunnan si avvicina alla fine, la crescita dei consumi potrebbe gradualmente rallentare. Inoltre, poiché i prezzi esteri continuano a salire e la differenza di prezzo tra i mercati nazionali ed esteri si espande, si è aperta la finestra di esportazione per l'allumina nazionale e alcuni commercianti sono interessati a ricevere merci per l'esportazione.
Nel complesso, l'allumina è entrata in un periodo di fluttuazione operativa dopo essere scesa da un livello elevato, e il gioco tra forte realtà e deboli aspettative è ancora in corso. Il mercato ha ancora aspettative per un aumento dell'offerta di allumina a luglio, e la crescita della domanda potrebbe gradualmente rallentare. La logica rialzista di debole offerta e forte domanda nella fase iniziale è stata indebolita. Da una prospettiva pratica, con l'attuale offerta di miniere e la ripresa della produzione nelle raffinerie di allumina, l'aumento a breve termine dell'offerta è relativamente lento. Le raffinerie di alluminio elettrolitico a valle stanno ancora riprendendo la produzione, e l'attuale offerta e domanda stanno ancora mantenendo un equilibrio stretto, sostenendo l'elevato prezzo spot dell'allumina e fornendo un certo supporto per il prezzo futuro. Si prevede che l'aumento dell'offerta a breve termine potrebbe essere limitato e l'allumina potrebbe rimanere a un alto livello di volatilità. A luglio, si presterà attenzione alla portata della ripresa della produzione nelle miniere nazionali e ai cambiamenti nella capacità operativa dell'allumina.